2026年7月20日，浦发银行股价报收9.14元，涨幅3.04%，总市值3044亿元。同一天，同花顺数据显示：市净率0.40倍，动态市盈率4.26倍。每股净资产22.63元。

1块钱的净资产，市场只给4毛。

这不是浦发一家的问题。9家A股上市股份行全部破净，PB均值仅0.43倍。但浦发0.40倍的PB，在9家股份行中属于深度破净的一员。

一个每年分红近140亿、连续三年分红比例超30%、刚刚被惠誉上调评级的银行，股价只有净资产的四折。这到底是市场在用脚投票，还是市场犯了错？

0.40倍PB：市场的“地板价”

0.40倍PB意味着什么？以浦发银行9.14元的股价和22.63元的每股净资产计算，买入浦发银行相当于以四折价格买下它的净资产。即便把这家银行清算，拿回的钱也比股价多出1.5倍。

这个价格放在任何正常市场里都难以理解。4.26倍的动态市盈率同样触目惊心——以2026年预测每股收益1.53元计算，当前股价对应的市盈率还不到5倍。

对比机构的估值判断，差价更加刺眼。中金公司给出14.19元目标价，维持“跑赢行业”评级。长江证券给予2026年目标PB 0.65倍，对应目标价15.21元。浙商证券更乐观——目标价16.77元。

机构目标价的中枢在14元附近，而当前股价9.14元。即便按最保守的目标价计算，浦发银行也有超过50%的上行空间。

基本面的“底牌”：存款增5%、AI落地440个场景

0.40倍PB的定价，隐含的是市场对银行资产质量和盈利能力的深度怀疑。但浦发银行2026年上半年的经营数据正在瓦解这种怀疑。

截至2026年6月末，浦发银行贷款总额5.87万亿元，较上年末增长2.88%；存款总额5.86万亿元，增长5.05%。5%的存款增速，在股份行中不算差。

更值得关注的是数智化转型。浦发银行累计建设超440个AI应用场景，覆盖数智营销、数智生态、数智运营、数智风控、数智管理五大领域。AI落地智能体220个，对公开户业务智能化覆盖率超过89%，整体办理效率提升90%；企业财务报表分析时间由约30分钟缩短至5分钟。这不是“喊口号”，是已经在产生实际效率提升的数字化能力。

2025年全年，浦发银行实现营业收入1740亿元，同比增长1.9%；归母净利润500亿元，同比增长10.5%。2026年一季度净利息收入同比增长12.4%，是近五年来单季最好水平。机构预测2026年全年净利润约533亿元至556亿元，同比增长约6.9%。

一家盈利稳定增长、AI应用全面铺开的银行，被市场以四折甩卖。

139亿分红：用真金白银投票

浦发银行2025年年度分红已于2026年7月16日完成派发，每股现金股利0.42元，合计139.88亿元，较上年度增长12.72%，现金分红比例连续三年保持在30%以上。

以9.14元的股价计算，股息率约为4.6%。在存款利率不足2%、十年期国债收益率约1.7%的背景下，这个股息率已经足够有吸引力。

139.88亿——这是浦发银行在2026年7月16日一天之内真金白银发给股东的钱。一家能稳定拿出近140亿分红的公司，市场只给了0.40倍的PB。这个定价本身就是一个值得思考的命题。

惠誉上调评级：国际机构的“背书”

2026年7月3日，国际评级机构惠誉将浦发银行的长期发行人主体评级自“BBB”上调至“BBB+”，生存力评级由“bb-”上调至“bb”。这是惠誉自2017年以来首次上调浦发银行评级。

惠誉给出的理由包括：浦发银行系统重要性、区域重要性突出，全球和国内系统重要性银行评分均位居股份行前列；零售业务基础改善；扎根本地、区域聚焦；内生资产质量稳健；盈利能力稳定。惠誉同时强调，中央政府和上海市政府对浦发银行的支持意愿较之前评估的水平更强。

国际评级机构在上调，市场在打折。两者之间，至少有一方是错的。

浦发银行被严重低估了

0.40倍PB、4.26倍PE、139亿分红——三个数字拼在一起，指向同一个判断：浦发银行被严重低估了。

存款增长5%、AI落地440个场景、惠誉上调评级、机构目标价14元以上、股息率接近5%——这些信息，市场似乎视而不见。长江证券的研报直指核心：如果基数走低后预计全年净利润增速回升至7%至8%，预期股息率约5.2%，估值存在向上修复空间。

市场的定价有时候是理性的，有时候是情绪化的。当一家连续三年分红超30%、刚刚被国际评级机构上调评级的银行，股价只有净资产的四折时，市场给出的不是“合理定价”，而是“恐慌折扣”。

0.40倍的PB，是市场给的“骨折价”。但骨折之后，往往是反弹的开始。